2022年3月份，俄烏沖突導(dǎo)致的供給緊張，國際能源、大宗商品價格上漲波及國內(nèi)鐵礦石、焦炭，且在取暖季錯峰生產(chǎn)結(jié)束后，鋼企逐步復(fù)產(chǎn)，帶動原料價格保持堅挺，鐵礦石、焦炭價格上行使得鋼企成本逐步提升。對于不同原料庫存周期企業(yè)來說，成本的表現(xiàn)明顯分化。
為便于客戶了解不同庫存周期的成本變化，我們將即期、兩周原料庫存、四周原料庫存的成本指數(shù)對比如圖1所示，可見在原料價格上升期，庫存周期越短企業(yè)成本上升越明顯。
從月度均值表現(xiàn)來看，據(jù)蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月份，即期成本指數(shù)均值為169.7，較2月份上升10.4%；兩周原料庫存成本指數(shù)為159.1，較2月份微升0.1%；四周原料庫存成本指數(shù)為153.7，較2月份下降2.0%。
同期，蘭格鋼鐵綜合鋼材價格指數(shù)有所上升，月均值為5292元/噸，較上月上升1.6%；3月份因原料庫存周期不同，成本表現(xiàn)差異性較大，因而3月份鋼企盈利空間明顯分化，原料庫存周期越長，企業(yè)盈利表現(xiàn)相對越好。
圖1 蘭格生鐵成本指數(shù)走勢圖
2022年3月份鋼企噸鋼毛利表現(xiàn)分化
由于2月份和3月份鐵礦石、焦炭價格大幅波動，庫存周期差異對于企業(yè)成本和毛利造成較大影響，表現(xiàn)明顯分化。以三級螺紋鋼為例，以即期原料成本測算3月份毛利空間較2月減少282元/噸，以兩周原料庫存周期測算3月份毛利空間較2月增加8元/噸，以四周原料庫存周期測算3月份毛利空間較2月增加68元/噸（詳見圖2）。可見原料采購和庫存操作策略對企業(yè)的盈利空間來說至關(guān)重要。
圖2 三級螺紋鋼不同原料庫存周期毛利水平變化
以四周原料庫存測算各品種的毛利表現(xiàn)來看，因四周原料庫存成本指數(shù)下降，而同期市場價格上升，各品種毛利呈現(xiàn)擴張狀態(tài)。蘭格鋼鐵研究中心測算數(shù)據(jù)顯示，熱軋卷板的月均毛利增長空間最大，為195元/噸；增長空間最小的品種是三級螺紋鋼，僅為68元/噸；其他品種毛利增長空間在74-187元/噸（詳見圖3）。
圖3 主要鋼材品種（四周原料庫存）毛利水平
焦炭、鐵礦石價格堅挺 成本仍在逐步攀升
3月份以來，伴隨取暖季限產(chǎn)結(jié)束，以及唐山地區(qū)封控措施的逐步解除，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有所提升，帶動原料需求有所增加，鐵礦石、焦炭市場保持高位運行態(tài)勢。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月12日，唐山地區(qū)66%品位干基鐵精粉價格為1245元，較2月底上漲205元，漲幅為19.7%；進口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場價格為975元，較2月底上漲95元，漲幅為10.8%。
3月份以來，焦炭價格完成2-5輪提漲，累計漲幅達800元/噸。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月12日，唐山地區(qū)二級冶金焦價格達3650元，較2月底上漲800元，漲幅為28.1%。
在鐵礦石、焦炭價格上行帶動下，成本壓力和支撐作用明顯上升。蘭格鋼鐵云商平臺成本監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，使用4月12日購買的原燃料生產(chǎn)的普碳方坯不含稅成本較2月底增加489元，升幅為13.5%；較上月同期增加193元，升幅為4.9%。
4月份鋼企噸鋼盈利或難現(xiàn)回升
4月份國內(nèi)鋼鐵市場面臨的形勢更為復(fù)雜多變。國外俄烏局勢發(fā)展的不確定性，以及通脹壓力下部分國家貨幣寬松政策的退出，國際資本市場及大宗商品市場或波動加劇。國內(nèi)穩(wěn)增長信號仍在釋放，積極的財政政策提升效能，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，但疫情的發(fā)展短期對穩(wěn)增長政策發(fā)力效果產(chǎn)生一定阻礙。
從供給端來看，原料成本高企仍在限制部分電爐企業(yè)的產(chǎn)能釋放，但仍不能抑制部分區(qū)域復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，鋼鐵生產(chǎn)將逐步回歸，4月粗鋼日產(chǎn)將呈現(xiàn)環(huán)比回升、同比下降的局面。
從需求端來看，地產(chǎn)用鋼需求仍舊承壓，疫情多發(fā)、封控加嚴(yán)影響工程及生產(chǎn)進度，實際建筑項目采購需求有所延后，制造業(yè)用鋼需求也存下行壓力。疫情防控效果有望在4月下旬顯現(xiàn)，穩(wěn)增長政策下，基建將逐步回暖，帶動前期延緩的建筑用鋼需求釋放。
綜合來看，4月份疫情防控效果在部分區(qū)域?qū)⒂兴@現(xiàn)，供給逐步回升，而需求釋放仍存壓力；市場將面臨產(chǎn)量回升與需求釋放程度動態(tài)博弈，政策層面穩(wěn)增長信號繼續(xù)釋放，同時成本端仍存在較強支撐；預(yù)計4月份國內(nèi)鋼鐵市場將呈現(xiàn)震蕩偏強運行態(tài)勢。需要防范階段性需求釋放速度不足，而供應(yīng)增長過快帶來的供需矛盾加劇及市場回調(diào)風(fēng)險。
從成本端來看，鐵礦石、焦炭市場的堅挺運行，成本仍呈現(xiàn)高位上行態(tài)勢，鋼鐵企業(yè)成本壓力仍然較大，在市場頻繁震蕩且難現(xiàn)單邊上行態(tài)勢下，鋼企盈利難有明顯改善。